我們認為即將開始的電煤價格談判將以合同價格提高3－7％告終，2007年動力煤出口價格也可能持平或略有上升；另外，山西的一金兩費短期內(nèi)出臺的可能性不大，而且執(zhí)行方法可能還有

　　回旋余地，對于煤炭企業(yè)的影響并沒有市場想象的那樣負面。有鑒于此，我們認為在目前的市場條件下，煤炭板塊有明顯的補漲條件。

　　從市場走向來看，宏觀經(jīng)濟的進一步“偏重”發(fā)展使得煤炭主要下游產(chǎn)品增速下半年明顯加快，帶動煤炭需求增速。如果經(jīng)過2006年初談判，合同內(nèi)外價差已經(jīng)初步達到“市場化”要求的話，目前合同價格需要上漲8－9％才能繼續(xù)保持這一標準。可以看出，行業(yè)領頭羊神華目前提出的5％的漲價要求在目前的市場形勢下是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。有鑒于此，我們預計2007年電煤合同談判漲價幅度可能在10－20元/噸之間，考慮到先前2006年下半年的價格調(diào)整，對應本次談判價格上漲幅度在3－7％之間。

　　除此之外，我們認為還需要結(jié)合節(jié)能降耗的目標對未來行業(yè)走勢做進一步判斷，這一分析還將直接影響我們對于行業(yè)稅費改革的預測。從節(jié)能降耗的總體目標而言，我們認為最根本的是提高能源價格，從經(jīng)濟利益上根本促進能源的有效利用以及節(jié)能裝置的廣泛使用。提高煤炭價格也有利于推進煤炭行業(yè)本身的整合、機械化開采率提高以及死亡率的降低。所以從監(jiān)管者角度來看，進一步提高煤炭價格不僅是行業(yè)市場化的推進，也是同節(jié)能降耗的宏觀目標相吻合的。同時，我們認為山西的一金兩費我們認為短期內(nèi)實施的可能性不大。目前制定的執(zhí)行方法過于簡單，除有利于山西省屬運銷系統(tǒng)提高收入之外，對當?shù)匦袠I(yè)整合無法起到預想的正面作用，因此費率和提取方法仍有待最后確定。

　　我們在此兼顧討論電力行業(yè)�？傮w而言，由于宏觀經(jīng)濟運行保持了2005年以來的增長速度和增長結(jié)構(gòu)，電力行業(yè)和煤炭行業(yè)2007年走勢很可能并不是出現(xiàn)先前預期的、在利用小時和煤價方面都有明顯下降的局面，行業(yè)局勢可能進一步延續(xù)2005－2006年的局面，即利用小時微跌，主要矛盾集中在煤價和煤電聯(lián)動方面。

　　從電力投資來看，我們建議投資者在2007年一季度末開始逐步建倉。1季度煤電雙方合同談判基本結(jié)束，價格上漲的消息已經(jīng)被市場所消化吸收；另一個方面，季度末公布的發(fā)電量數(shù)字可能將印證當年利用小時下降幅度低于預期的判斷，市場對于2007年供大于求的擔憂部分消除；加上即將公布的2006年年報由于年中煤電聯(lián)動影響出現(xiàn)顯著盈利上漲；而且2007年煤電聯(lián)動前景屆時也將逐步明朗。目前火電上市公司平均市盈率在13倍左右，我們建議投資者關注2006年新機投產(chǎn)比較集中的大唐國際、華電國際以及粵電力。