我們判斷地產(chǎn)調(diào)控政策在去年10 月已經(jīng)轉(zhuǎn)向，而基本面的持續(xù)調(diào)整將真正釋放政策壓力，隨著房?jī)r(jià)、投資數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，中央及地方政策趨松的態(tài)勢(shì)將更為明確。
   維持政策面局部放松路徑判斷：即宏觀(guān)貨幣信貸實(shí)際寬松---地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松---中央總體行業(yè)政策局部放松。政策做合理修正將持續(xù)被證明，并托底基本面。
   （1）目前貨幣信貸的實(shí)際寬松帶給房地產(chǎn)的正面影響已成事實(shí)，剛需購(gòu)買(mǎi)力得到支持。住建部表示將建立鼓勵(lì)首套房長(zhǎng)效機(jī)制，支持其建設(shè)和供給。首套房的貸款利率回落至基準(zhǔn)利率，部分區(qū)域可獲得85 折的優(yōu)惠利率，這將有效提升剛性需求購(gòu)房者的購(gòu)買(mǎi)力。
   （2）預(yù)判地方自主政策的松動(dòng)將將從二三線(xiàn)城市開(kāi)始蔓延，由點(diǎn)到面的擴(kuò)散。地方在中央允許范圍內(nèi)松動(dòng)欲望很大，當(dāng)基本面調(diào)整將更到位，房?jī)r(jià)有較充分調(diào)整、房地產(chǎn)投資月度增速可能降到10%以下、新開(kāi)工繼續(xù)下滑、資金鏈問(wèn)題爆出時(shí)松動(dòng)更易實(shí)現(xiàn)。地方自主政策面已出現(xiàn)的局部松動(dòng)包括：提高公積金貸款額度；提高普通住宅標(biāo)準(zhǔn); 人才購(gòu)房補(bǔ)貼等。

   （3）核心的如限購(gòu)、二套房貸等中央政策現(xiàn)在仍處觀(guān)察期，將視基本面的調(diào)整速度和程度逐步轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)今年中期前后將出現(xiàn)逐步調(diào)整�？赡芊较�?yàn)橄拶?gòu)出現(xiàn)一定的局部調(diào)整，縮小限購(gòu)的范圍，合理的改善需求也會(huì)逐步修正，如目前限制換房的認(rèn)房又認(rèn)貸等。