產(chǎn)能過剩壓制煤價向上空間。煤炭行業(yè)潛在產(chǎn)能較大，市場供需寬松，故而煤價向上空間受到壓制。2012年以來，煤炭社會庫存大幅增加，港口中轉地及消費終端庫存均大幅上升，截至11月20日，直供電廠庫存仍在27天。 煤炭供需形勢在環(huán)比改善。從月度平衡表來看，煤炭供需形勢最嚴峻的局面出現(xiàn)在5月、6月、7月三個月，尤其6月份供需失衡最為嚴重，煤價因此大幅跳水，秦皇島山西優(yōu)混（5500）煤價最低跌至615元/噸。之后，產(chǎn)能利用率的下降，即煤炭供給端收縮，小煤礦的收縮，雖然市場仍供過于求，但供需形勢環(huán)比改善，煤價觸底反彈。 此外，煤價一定程度受到成本的支撐。以山西煤炭企業(yè)生產(chǎn)成本為例，前期低點615元/噸的價格，已處于盈虧平衡狀態(tài)，煤價再次創(chuàng)新低的可能性也不大。 煤價判斷：預計2013年秦皇島山西優(yōu)混5500大卡總體相對平穩(wěn)，波動范圍在615-700元/噸，全年均價為下半段，預計在660元/噸左右。

圖表 14  2012年秦皇島煤價成本費用構成表

圖表 15  2003-2012年10月秦皇島港煤價走勢分析圖

圖表 16  2002-2012年10月國際煤炭價格走勢分析圖