9月中旬,上汽集團項目組部分成員將飛赴英國,與上汽RICADO2010的英國專家和專業(yè)人員會合,共同對南汽英國進行盡職調查,這也是上汽對南汽集團盡職調查的最后一個項目。

　　在隨后的兩周內,上汽的調查小組將重點了解英國當?shù)氐闹圃旌脱邪l(fā)能力,對上汽而言,英國資產價值的關鍵在于南汽英國公司目前是否已具備了完整的生產能力,同時在研發(fā)方面,是否有獨立的開發(fā)體系。

　　根據(jù)從南汽得到的消息,南汽集團高層對南汽的資產充滿信心,作為MG海外戰(zhàn)略的橋頭堡,南汽對英國公司的價值評估寄予厚望。在8月28日名爵上市之后,南汽對未來資產的價值又增加了幾分底氣。

　　隨著英國公司盡職調查的展開,上汽已經到了對南汽最后價值評估階段,但是就在此時,雙方的合作又發(fā)生了微妙的變化——上汽和南汽對資產價值評估產生了分歧,目前,雙方高層正在抓緊溝通。

　　南汽比較樂觀

　　雖然從制造成本上看,英國公司并不可能帶給南汽多少收益,但是收購了MG ROVER剩余資產的南汽,很明白保留英國公司對MG名爵而言意味著什么。

　　在南汽名爵的國際化路線中,英國公司主要擁有制造和研發(fā)兩項業(yè)務,英國制造的存在,意味著名爵從誕生的那一刻起,就已經是一個國際品牌,并輕松地將這個純正英倫風格的品牌推向歐洲市場。而英國長橋研發(fā)基地承擔著前瞻性的研發(fā)任務,以及運用所擁有的技術和試驗優(yōu)勢,為MG名爵在國內的研發(fā)機構形成引導作用,并成為MG名爵全球化合作的窗口。不僅能充分利用英國當?shù)氐难邪l(fā)資源、英國的研發(fā)中心,而且能了解歐洲乃至世界最先進的技術標準,在整車和發(fā)動機等各個項目的開發(fā)中,運用最新的元素。

　　南汽通過英國公司還能加強與當?shù)亟涗N商的溝通,也能在英國打造一個國際采購的平臺,更能得心應手地應付在歐洲市場的競爭。截至目前,英國本土有98家經銷商希望成為MG名爵的授權經銷商。其他國家如丹麥、比利時、西班牙、俄羅斯、德國、法國、荷蘭、土耳其、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、南非、沙特阿拉伯等國家都有多家經銷商申請區(qū)域總經銷權。

　　南汽對英國公司資產看好的是其資產貨真價實,比如,它擁有一條目前世界最高端的水性油漆生產線,該生產線是寶馬收購ROVER后投入的。按照南汽的說法,當初寶馬投入高達1億英鎊,遠遠高于南汽收購MG ROVER剩余資產的總價格——5300萬英鎊。

　　上汽很理性

　　相對南汽,上汽對英國資產的評判要理性得多。去年9月由于福特使用優(yōu)先收購權,使上汽失去ROVER商標改而實行B計劃,從而調整了上汽海外計劃——從最初的海內外齊頭并進,調整為先國內再海外。

　　倘若能與南汽合作成功,英國公司對上汽而言也是一塊比較誘人的資源,這塊資源的最大用處在于,上汽能直接借此打開海外市場的大門。

　　但是對于這塊資產,上汽有自己的評價標準。對于英國公司擁有的水性生產線,上汽內部人士透露:上汽不會以以前的投入來評判他的價值,上汽考慮更多的是現(xiàn)在投資這樣一條生產線需要多少資金。而記者了解到,目前建造一條全新水性油漆生產線的成本大約在1億美元。

　　上汽還需要謹慎考慮的是,將生產線收購過來后,需要再投入多少資金才能使生產線正常運轉。而這是上汽項目組此行調查的重要內容。

　　由于英國公司是一個組裝廠,產量取決于中國配件的供應量,上汽將對英國公司的制造基地進行綜合考慮。畢竟上汽是一個上市公司,我們考慮更多的是資產未來的價值。知情人士透露。

　　堅持求同原則

　　南汽的資產最后估值多少,還需要專業(yè)的評估公司來評估。上汽和南汽之間的盡職調查即將結束,雙方已談妥了合作方式。至于股權比例,由于牽涉到雙方股東,還沒有最后定奪。不過雙方已經充分意識到,合作以后雙方進行資產的優(yōu)勢組合能形成共贏。

　　但是雙方對資產態(tài)度并不一樣。知情人士透露,南汽對資產的價值評估,更多來自于現(xiàn)有資產的價值,雖然南汽的凈資產不是很高,但是南汽所擁有的包括南京市區(qū)的土地資源,以及MG名爵的廠房、設備都是南汽認為的厚重資產,所以在與上汽的換股方案中,南汽期望的心理價位在10%到15%之間。

　　目前南汽的凈資產在30億元人民幣左右,而上汽僅上市公司的凈資產,就超過400億,這還不包括集團的資產。對于南汽的心理價位,上汽知情人士透露,必然會根據(jù)情況給予一定的溢價,但溢價的范圍最多兩三倍。

　　其實上汽對南汽資產考慮更多的是未來價值。上汽希望得到一個類似雙龍的完整體系,擁有全系列的開發(fā)能力,這樣比較有潛力的資產,上汽只要重塑市場即可。

　　然而南汽旗下的整車公司,雖然能填補上汽車型的空白,但由于依維柯和菲亞特都是合資公司,與雙龍相比缺乏完善的后續(xù)產品的開發(fā)能力。從這個角度看,對上汽吸引力最大的還是MG名爵。

　　名爵上市后,上汽高層決心等待其獨立運作1-2個月看看效果。按照上汽的估值原則:如果名爵運作的市場效應確實好于預期,那么對于上汽而言,花更高一點的代價也是值得的。