5月12日四川汶川地震舉世震驚，雖然之后國內油脂期貨市場依然保持著堅挺的走勢，可是玉米期價卻調頭向下，從5月13日到5月23日的9個交易日里，大連玉米期貨901合約價格回落100多點，5月12日盤后持倉727226手，而截至5月23日收盤持倉萎縮至630894手，地震可能導致養(yǎng)殖需求萎縮的預期促使多頭資金大舉撤離玉米市場，空頭也借勢打壓，但筆者認為，地震影響不會瓦解玉米牛市，下跌之后玉米還有投資價值。
    一、地震造成生豬生產實際損失小于心理預期
    四川成都、德陽、綿陽、廣元、眉山、資陽和阿壩州為這次地震的主要受災區(qū)，根據國家糧油信息中心的數(shù)據統(tǒng)計，以上幾個地區(qū)生豬存欄頭數(shù)占整個四川省生豬存欄的比例在35％左右，中國農業(yè)部數(shù)據顯示四川省約有6000萬頭豬，而以上幾個主要災區(qū)大概有81萬頭生豬在地震中死亡，死亡比例僅為1.35％，因此，地震對整個四川省生豬生產造成的損失并不大，對整個全國的生產影響更有限。今年年初雪災的陰影尚未散去，災害再次襲來的時候投資者心理受到的沖擊更為巨大，同時市場擔憂災害過后疫病發(fā)生的危險，后期補欄積極性可能會受到抑制。但我們應該看到，在災難過后，國家加大扶持災區(qū)重建的力度，相信災后生豬養(yǎng)殖業(yè)的生產將逐漸得到恢復。
    二、國家政策調控預期抑制做多熱情
    雪災過后，由于受災范圍廣、影響大，國內外油脂期貨市場借此題材發(fā)動了一波快速拉升的行情，對CPI的貢獻也是有目共睹，過去的4個月中國CPI漲幅分別為7.1％、8.7％、8.3％、8.5％，2月份因為雪災而達到了峰值，4月份達到了次高，目前市場預計如同今年2月的雪災一樣，此次地震將令2008年下半年的國家宏觀調控的難度加大。國家也將因此增強調控的力度，2月下旬開始快速拉升的國內油脂期貨價格最終以高臺跳水收場，多頭元氣大傷，豆油期貨至今依然弱勢調整，而導致價格下跌的最重要的動力就是國家對糧油市場的調控。因此，在再次遇災之后，本來漲勢良好的玉米期貨市場畏懼于國家政策力度加大的預期而出現(xiàn)了重創(chuàng)。
    三、新麥上市溢出的供應壓力傳遞到玉米市場

    世界小麥價格近年來充當了國際農產品（愛股,行情,資訊）市場發(fā)動行情的導火索。2006年9月由于澳麥減產引發(fā)了美國小麥價格大幅飆升，從此引發(fā)了整個農產品市場牛市的開端。但高價刺激生產，面積的擴張使得世界小麥供需正在悄然變化，美國農業(yè)部最新報告的數(shù)據顯示，2008/2009 年度世界小麥產量將高達6.56億噸的創(chuàng)紀錄水平，而中國糧油信息中心5月公布的2008年主要作物生產形勢報告對今年小麥產量的預測高達1.07億噸。大豐收的局面又將呈現(xiàn)在市場面前，近年來由于玉米價格的上漲，南方部分地區(qū)以小麥替代玉米的現(xiàn)象時有出現(xiàn)，而在新麥上市的季節(jié)里，小麥價格首當其沖地受到壓制，其對玉米替代的效應就會凸現(xiàn)，短期內小麥市場國內供應增加的壓力會溢出到玉米市場上。但以下兩方面原因又反映出這種影響不會持續(xù)。首先，小麥托市政策提前啟動。5月20日，國家發(fā)改委等有關部門決定自5月21日起正式啟動托市收購預案，執(zhí)行區(qū)域為河北、江蘇、安徽、山東、河南、湖北等6個小麥主產省，今年國家不僅提高了托市小麥收購價格，在時間上也較去年同期提前約10天，有助于小麥價格的持穩(wěn)。其次，根據美國農業(yè)部5月公布的供需預測報告， 2008/2009年度，我國玉米總產量為1.5億噸，飼料消費用玉米總量將達到1.06億噸，比2007/2008年度的1.03億噸上漲了3％，由此可見，小麥作為飼用玉米的替代依然是局部少量的現(xiàn)象，并未阻止玉米飼料消費剛性增長的步伐。
    四、美盤玉米高位橫盤，或將再攀高峰
    雖然我國在限制玉米出口之后，與美盤玉米的走勢出現(xiàn)了割裂，但具有世界糧食定價權的CBOT市場的運行依然對國內玉米走勢提供參考意義。美盤玉米4月份開始出現(xiàn)高位平臺整理，但是根據玉米市場供需數(shù)據以及后期影響因素分析，美國夏季玉米市場易漲難跌。美國農業(yè)部公布的 2008/2009年度供需狀況顯示，世界、美國、中國的玉米結轉庫存與期初庫存相比都出現(xiàn)不同程度的下滑，2008年世界主產國玉米的播種面積都被大豆擠占了一部分，產量會受到較大的影響，而需求保持旺盛，供求關系變得緊張。美國玉米的播種前期受到了不良天氣的影響，播種進度和出苗率大大低于去年同期水平，在播種面積大減的情況下，能否順利實現(xiàn)趨勢單產、保證當前的產量預測水平，天氣顯得異常關鍵。而原油在每桶100美元上方再攀高峰，每桶130美元已經成功突破，近期美國玉米價格受此提振在回吐天氣升水之后企穩(wěn)反彈，周邊大豆市場在南美上市季節(jié)里的堅挺表現(xiàn)也限制了玉米下方的空間。因此，在夏季繼續(xù)炒作天氣的時節(jié)里，美盤玉米價格依然有上行的動力，如果出現(xiàn)惡劣氣候或者原油價格再度飆升，都可能刺激美盤玉米再創(chuàng)新高。
    USDA：2008/2009年度全球和主要生產國玉米供求狀況單位：百萬噸
    綜上發(fā)現(xiàn)，地震災害、新麥上市和政策調控短期內壓制了玉米上行的空間，但地震所造成的實質性損失并不大，玉米市場經充分調整釋放利空之后，會冷靜面對當前世界玉米整體的供需環(huán)境以及我國未來一段時間飼料和深加工需求恢復和增長的情況。玉米市場價格區(qū)間階梯狀抬高的發(fā)展趨勢依然不會改變，經充分調整后市場參與者依然可以挖掘玉米期貨的投資價值。