我們認為，通脹預(yù)期下，掌握話語權(quán)的白電龍頭將受益，業(yè)績增長將繼續(xù)支撐估值修復(fù)。

    受益于通脹預(yù)期的行業(yè)或者公司通常具備三個特征：必須消費品、供需平衡、行業(yè)集中度高。白電行業(yè)具備這三個特征，較高的行業(yè)集中度使得龍頭企業(yè)掌握定價權(quán)，我們認為

    相關(guān)公司股票走勢

    DR合肥三15.59+0.825.55%青島海爾27.03+1.415.50%美的電器18.60+0.593.28%小天鵝Ａ19.90+0.190.96%格力電器17.95+0.000.00%，可以通過不斷推出新品來提價的家電龍頭，在通脹預(yù)期下將受益。目前，白電板塊相對于大盤的估值是1.03，是申萬穩(wěn)定增長行業(yè)中估值最低的板塊；同時我們預(yù)計2010年白電板塊的業(yè)績增速為55%，在整個穩(wěn)定增長行業(yè)中處于中上水平，業(yè)績增長將繼續(xù)支撐估值修復(fù)。

    空調(diào)持續(xù)高增長不斷修正房產(chǎn)調(diào)控帶來的負面預(yù)期，消費品屬性凸顯，仍是估值洼地。9月份空調(diào)內(nèi)銷447萬臺，同比增長30.3%，增速較8月由于補庫存效應(yīng)形成的高點有所回落，但仍然保持較好的增長態(tài)勢。預(yù)計四季度，雙寡頭將持續(xù)壓貨行情，年初由于房地產(chǎn)調(diào)控帶來的行業(yè)負面預(yù)期正不斷被基本面修正，空調(diào)板塊與房地產(chǎn)板塊走勢的聯(lián)動性開始有所弱化，而消費品的屬性開始增強，是大消費背景下的估值洼地。

    洗衣機旺季到來，農(nóng)村市場增長超預(yù)期，建議四季度重點關(guān)注。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的統(tǒng)計，8月份洗衣機內(nèi)銷量為299.1萬臺，同比增長36.4%，創(chuàng)2008以來的新高。值得關(guān)注的是，同期代表一二級市場情況的中怡康內(nèi)銷增速僅為3.34%，兩種統(tǒng)計口徑的差異主要來自于三四級市場。農(nóng)村市場洗衣機增長超預(yù)期，由于今年下鄉(xiāng)洗衣機限價的提高，增厚了經(jīng)銷商的利潤，使得經(jīng)銷商銷售洗衣機的熱情同比提升。建議四季度重點關(guān)注洗衣機在農(nóng)村市場的表現(xiàn)。

    8月冰箱同比增速回升。8月冰箱內(nèi)銷量467.7萬臺，同比增速回升至19.3%，環(huán)比增長3.2%，雙節(jié)備貨使得傳統(tǒng)淡季后依然實現(xiàn)環(huán)比正增長，庫存亦降至62.8萬臺，達到近5年來的歷史低點。在中怡康的統(tǒng)計中，8月海爾份額企穩(wěn)，由22.1%升至23.7%。

    投資建議：我們認為通脹預(yù)期下，白電龍頭將受益，家電板塊的消費屬性凸顯，基本面會支撐估值繼續(xù)提升。重點關(guān)注業(yè)績超預(yù)期、估值較低且各有催化劑的家電龍頭。依次推薦：青島海爾（二期股權(quán)激勵+日日順新模式逐顯活力）、美的電器（再融資）、小天鵝、格力電器（再融資）、合肥三洋和三花股份