國(guó)際散貨市場(chǎng)：農(nóng)歷春節(jié)以及巴西暴雨致BDI暴跌。BDI自1月份以來持續(xù)走低，一月內(nèi)跌幅達(dá)58%，其中BCI和BPI跌幅為51%和55%。貨盤供給方面出現(xiàn)問題：巴西暴雨致巴西鐵礦石生產(chǎn)停滯，1月23日才逐步恢復(fù)牛產(chǎn)；哥倫比亞洪水導(dǎo)致煤炭發(fā)運(yùn)不暢；中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)導(dǎo)致中國(guó)租家短期離場(chǎng)直接影響了鐵礦石的運(yùn)輸需求。截至1月27日，中國(guó)礦石港口庫存量突破1億噸，考慮到短期內(nèi)中國(guó)市場(chǎng)需求尚未顯著恢復(fù)，預(yù)計(jì)BDI上行空間仍將承壓。長(zhǎng)期看，散貨運(yùn)力過剩局面預(yù)計(jì)最早要到2013年方能有所緩解，市場(chǎng)大勢(shì)仍以底部箱體震蕩為主。
     沿海散貨市場(chǎng)：南方電廠庫存仍偏高，CCBFI繼續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年中國(guó)進(jìn)口煤炭1.83億噸(+10.2%)，國(guó)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格仍具有吸引力，持續(xù)擠壓沿海運(yùn)輸市場(chǎng)。1月份，由于春節(jié)節(jié)日工廠開工不足，電廠庫存處于高位，采購(gòu)積極性不足，沿海煤炭運(yùn)價(jià)進(jìn)一步回落。短期來看，隨著近期南方天氣原因以及工廠逐步開工，預(yù)計(jì)CCBFI逐步企穩(wěn)。
     油運(yùn)市場(chǎng)：伊朗局勢(shì)+季節(jié)性原因，TD3航線TCE回升。近期，伊朗局勢(shì)造成遠(yuǎn)東國(guó)家對(duì)能源安全的擔(dān)憂，中日韓，尤其是中國(guó)，加大了中東的租船量，波斯灣地區(qū)VLCC供需比一度低至1，TD3航線TCE從月初1.2萬美元反彈至3萬美元；此外，四季度和一季度是油運(yùn)行業(yè)傳統(tǒng)旺季，北半球需求處于年內(nèi)高峰，也進(jìn)一步拉動(dòng)了油運(yùn)收益上漲。我們認(rèn)為短期內(nèi)油運(yùn)市場(chǎng)仍回暖：1月積極因素仍持續(xù)；新的VLCC Pool開始運(yùn)營(yíng)。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為油運(yùn)市場(chǎng)供給拐點(diǎn)可能在2013年出現(xiàn)。
     集運(yùn)市場(chǎng)：節(jié)前出貨基本結(jié)束，傳統(tǒng)的節(jié)后提價(jià)出爐，提價(jià)幅度或超預(yù)期。
    1月和12月是中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)前出貨高峰，裝載率維持9成以上，船公司順利對(duì)歐線和美線進(jìn)行了附加費(fèi)提價(jià)。節(jié)后雖然貨量有所疲軟，但船公司節(jié)后提價(jià)幅度或超預(yù)期，由于目前市場(chǎng)需求較差，且尚難對(duì)3月及以后貨量作出判斷，我們對(duì)實(shí)際提價(jià)幅度持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
     風(fēng)險(xiǎn)因素。油價(jià)大幅波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大幅降緩；大盤系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等。
     投資策略。建議關(guān)注歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期因素帶來的集運(yùn)需求回暖。從供給面來看，預(yù)計(jì)2012年行業(yè)運(yùn)力仍將維持較高增速，干散貨／集運(yùn)／油運(yùn)運(yùn)力增速預(yù)計(jì)為12%/8.2%/5.7%，需求面可能超預(yù)期的因素是歐美經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期。從短線上看，我們建議關(guān)注中海集運(yùn)和招商輪船的交易性機(jī)會(huì)。