一、大豆市場供需現狀

大豆是我國第四大糧食品種，占糧食種植面積的10%。2019年度我國大豆產量1965萬噸，消費量為10534萬噸，進口量8851萬噸，出口量11.7萬噸，進口占消費比達84%，出口占生產比為1.1%。下游消費主要有壓榨、食用、損耗及其他、種用四大用途，壓榨、食用、損耗及其他、種用量分別為8856、1311、300、67萬噸，壓榨消費占比達84.07%，大豆是我國食用油第一大來源。

由于我國種植大豆成本高，種植利潤低，國際競爭力較弱，農民種植積極性不高，我國大豆產業(yè)對外依存度極高。為實施好新形勢下國家糧食安全戰(zhàn)略，積極應對復雜國際貿易環(huán)境，促進我國大豆生產恢復發(fā)展，提升國產大豆自給水平，農業(yè)農村部決定從2019年起實施大豆振興計劃，將大豆種植補貼提升至400-600元/畝，高于玉米和小麥的種植補貼水平，農民種植積極性大大提高，2019年我國大豆種植面積從841萬公頃增加到933萬公頃，增長10.94%，大豆產量增長至1695萬噸。但是，受限于耕地面積和土壤氣候影響，又疊加水稻和玉米的重要戰(zhàn)略地位不能動搖，我們判斷，國內想要徹底擺脫大豆對外依存度高的局面難度較大。

我國大豆消費高度依賴進口，2019年我國大豆進口量為8851萬噸，占國內大豆消費總量的84%。2019年我國進口大豆來源國主要為巴西、美國、阿根廷，進口量分比為5284、1385、748萬噸，分別占進口量的59.70%、15.655%和8.46%。今年3月新冠病毒已經蔓延全球，為應對新冠病毒傳播，巴西、美國和阿根廷均已采取不同程度防控措施。產地的物流受限可能會再次導致大豆近月到港的延遲。同時兩國為保障國內食品供給充足，不排除降低糧食出口量，屆時我國大豆進口量或將下滑。

2018年受中美貿易戰(zhàn)影響，我國減少美國大豆進口，大豆庫存降到近年低位，為1,946萬噸。2019年，我國加大對巴西大豆的進口，同時因國內非洲豬瘟肆虐，能繁母豬存欄量同比下降37.80%，對豆粕的需求下降，故2019年大豆庫存增加到2173萬噸。2019年，我國大豆庫存/消費比為20.63%。受新冠疫情影響，如果進口大豆持續(xù)減少，我國大豆庫存恐難以支撐國內消費。

2、需求端：生豬存欄觸底反彈，大豆需求趨旺

大豆榨油的主要產物為豆粕和豆油，進口大豆出粕率約為80%。而豆粕主要用于家禽和生豬飼料，消費占比分別為52%和29%。

非瘟剛在我國發(fā)生的時候，國內生豬養(yǎng)殖戶依舊以小規(guī)模為主，由于散戶和中小養(yǎng)殖戶防疫能力不足，在非洲豬瘟肆虐的背景下，大量生豬因感染非瘟而被撲殺，生豬和能繁母豬存欄數量雙雙下滑。2019年，為盡快應對疫情對中國養(yǎng)豬業(yè)的一系列影響，促進生豬養(yǎng)殖業(yè)產能恢復，保障人民群眾“菜籃子”穩(wěn)定，國家各部委出臺了關于促進生豬養(yǎng)殖、穩(wěn)產保供的“一攬子”政策。在政策大力支持下，截至2020年1月，全國能繁母豬存欄環(huán)比增長1.20%，連續(xù)4個月實現同比正增長。我們認為，生豬存欄已現拐點，隨著后續(xù)疫情的逐步平穩(wěn)，生豬存欄將處于穩(wěn)步提升態(tài)勢，帶動豬料進而玉米和豆粕的增量需求。

禽料方面，環(huán)顧歷史數據，豬雞替代效應明顯，豬雞價格呈現同向波動趨勢。受非洲豬瘟疫情影響，國內生豬產能去化幅度遠超歷史記錄，豬肉供給不足帶動禽肉需求向好。我們認為，非瘟疫情將提升我國雞肉消費占比，豬肉供給缺口有望推動雞肉消費快速提升。此外，按照白羽肉雞產能傳導周期推算，2020年白羽肉雞供給將溫和上升，供需格局支撐禽鏈維持高景氣，從而帶動豆粕消費增量。

綜上，從需求端來看，政府出臺政策推進生豬產能擴大，能繁母豬存欄量增加。生豬存欄有望大幅提升，進而帶動豬飼料原材料豆粕的需求，從而帶動國內大豆消費增量需求。供給端，受小麥、玉米、水稻三大主糧種植面積無法深度下調影響，預計大豆振興計劃不會大幅度增加大豆產量，較難改變我國嚴重依賴進口大豆的局面；同時，考慮到新冠病毒在全球范圍內的快速擴散，我國大豆進口量或將下滑。

二、2020年大豆市場展望

展望2020年國際市場大豆和豆油價格走勢,全球大豆期末庫存和庫消比下降令大豆供需基本面好轉,但仍然處于供過于求的過剩格局。中美簽訂第一階段貿易協議令全球大豆貿易重回正軌,提振美豆出口競爭力,美豆期價交易區(qū)間相應上移。但上半年厄爾尼諾不活躍天氣將令天氣缺少炒作題材,加之美國大豆面積增加,南美豐產上市,大豆期價上半年走勢仍不樂觀,下半年美豆生長進入關鍵期,中國需求逐步復蘇,期價走勢或有轉機。美豆進口壁壘消除后,國內進口大豆短缺的現象將獲得緩解,中美貿易協議對中國進口美國農產品增加額度的規(guī)定將會增加包括國產大豆在內的農產品價格的下行壓力。缺少了貿易摩擦題材,農產品價格內強外弱的異�，F象將難以發(fā)生,內外盤聯動將會增強。

中國需求的恢復程度對全球大豆消費產生重大影響。國產豆方面,臨儲大豆庫存拍賣完畢,完全市場化的背景下,資金對豆一品種的做多動力較大。但隨著豬肉價格的逐步回調,食用植物蛋白需求增加幅度可能下降,市場或將重回供過于求的局面,這將限制國產大豆期現貨價格的上行空間。豆油方面,除了重點關注東南亞棕櫚油在生物柴油領域的消費情況,2020年國內養(yǎng)殖業(yè)復蘇情況將會影響油粕價格比走勢,預計2020年油粕價格比走勢先漲后跌,上半年豆粕價格仍將偏弱,而豆油價格仍將偏強,下半年隨著國內養(yǎng)殖業(yè)的復蘇和東南亞棕桐油供應增加,豆油價格將會出現回調走勢。

1、2019/2020年度全球大豆期末庫存同比下降

由于需求增幅大于供應增幅,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月》全球大豆期末庫存將從2018/2019年度的110276千噸下降至96672千噸同比下降12.34%。全球大豆庫存消費比由18.28%下降至16.22%,全球大豆庫存消費比依然處于偏高水平,顯示供過于求仍將持續(xù)。但期末庫存和庫存消費比觸頂回落,說明大豆的供需基本面有好轉的跡象。

2、中國大豆消費量和進口量逐步復蘇

預計2019/2020年度中國大豆消費量為12255.5萬噸,較2018/2019年度的12157.1萬噸增加98.4萬噸。預計2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)中國大豆進口量為8500萬噸,同比提高2.98%;而2018/2019年度(2018年10月-2019年9月)中國大豆進口量為8254萬噸,同比減少12.28%。

3、美豆出口競爭力增強

截至2020年1月9日,2019/2020年度(2019年10月-2020年9月)美國對中國(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為983.9萬噸,高于上年度同期的47.4萬噸。迄今美國對中國已銷售但未裝船的2019/2020年度大豆數量為155.0萬噸,上年度同期為301.0萬噸。2019/2020年度迄今為止,美國對華大豆銷售總量(已經裝船和尚未裝船的銷售量)為1138.8萬噸,較上年度同期的348.4萬噸提高226.9%。由于中美第一階段貿易協議中規(guī)定中國在未來兩年內增加進口400億美元的美國農產品,作為農產品銷售中的主要品種,預計未來兩年美豆出口銷售量將會受到中長期提振。

4、2020年美國大豆種植面積預計增加

一是2019年美國大豆種植面積因種植期惡劣天氣而大幅下降,2020年種植面積預計將會恢復性增加;二是中美貿易協議簽訂對美豆出口需求長期利好,使得美國農戶對大豆種植信心增加;三是當前CBOT市場(ChicagoBoardofTrade,是芝加哥商品交易所集團簡寫,代表國際大豆權威期貨價格)大豆、玉米比價關系中處于高位,顯示大豆種植比較收益較高。

5、未來天氣處于厄爾尼諾不活躍狀態(tài)

2020年北半球春季全球可能維持中性天氣。當前天氣是厄爾尼諾不活躍狀態(tài),大部分的天氣模型均預測南半球秋季(即北半球春季)中性天氣將會維持。中性天氣下,北美和南美大豆主產區(qū)出現大的災害性天氣概率較低。

6、巴西大豆競爭力依然較強

2019年巴西雷亞爾兌美元維持低位震蕩走勢,令巴西大豆匯率競爭優(yōu)勢凸顯。2020年如果美元走強,巴西雷亞爾走弱,將會增加巴西大豆的競爭力,提振巴西大豆的銷售進度,進而對美豆出口及價格產生沖擊。

本公司出品的研究報告首先介紹了中國大豆行業(yè)市場發(fā)展環(huán)境、大豆行業(yè)整體運行態(tài)勢等，接著分析了中國大豆行業(yè)市場運行的現狀，然后介紹了大豆行業(yè)市場競爭格局。隨后，報告對大豆行業(yè)做了重點企業(yè)經營狀況分析，最后分析了中國大豆行業(yè)發(fā)展趨勢與投資預測。您若想對大豆行業(yè)產業(yè)有個系統的了解或者想投資中國大豆行業(yè)，本報告是您不可或缺的重要工具。

本研究報告數據主要采用國家統計數據，海關總署，問卷調查數據，商務部采集數據等大豆。其中宏觀經濟數據主要來自國家統計局，部分行業(yè)統計數據主要來自國家統計局及市場調研數據，企業(yè)數據主要來自于國統計局規(guī)模企業(yè)統計大豆及證券交易所等，價格數據主要來自于各類市場監(jiān)測大豆。