供給：2020年新增電解鋁供應(yīng)壓力有限，4月以來持續(xù)去庫

1、成本壓力下電解鋁企業(yè)主動減停產(chǎn)，短期可能帶來供需抽緊

自2019年以來，我國電解鋁產(chǎn)銷率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長。截止到2019年四季度，我國電解鋁銷量為3309%，產(chǎn)銷率為100.2%，期末庫存比年初下降16.6%。到目前，我國建筑、電子電力、交通運輸、耐用消費品、鋁材出口以及包裝容器是我國鋁消費最大的行業(yè)，其分別占比32.1%、15.2%、12.4%、11.3%、11.0%、8.3%，合計占比90%以上。

成本壓力下電解鋁企業(yè)主動減停產(chǎn)達到85.27萬噸。根據(jù)統(tǒng)計，節(jié)前僅有中鋁山西14萬噸電解鋁產(chǎn)能可能減產(chǎn)并轉(zhuǎn)移產(chǎn)能指標。然而由于原料端價格高企，部分高成本地區(qū)的電解鋁企業(yè)提前對電解槽進行檢修或者主動減停產(chǎn)，根據(jù)統(tǒng)計，目前已減產(chǎn)產(chǎn)能高達85.27萬噸。

減產(chǎn)背景下的需求復(fù)蘇帶來短期供需抽緊。電解鋁供給端一般較為穩(wěn)定，主要原因是因為電解鋁電解槽關(guān)閉和開啟帶來的成本提升，導(dǎo)致電解鋁因為的成本壓力的減產(chǎn)往往具有較高的耐受性，但是一旦減產(chǎn)后，電解鋁重新開啟的速度往往較慢，導(dǎo)致電解鋁供需的彈性較大，近期也在鋁價上得到較大體現(xiàn)。

2、2020年預(yù)計新增電解鋁產(chǎn)能壓力減小

2020年預(yù)計新增電解鋁產(chǎn)能減少，產(chǎn)量增加約70萬噸。根據(jù)統(tǒng)計，2020年新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為220.5萬噸和55萬噸，且投復(fù)產(chǎn)進程主要集中在下半年�？紤]鋁價、資金面、施工條件以及潛在淘汰產(chǎn)能等因素影響，預(yù)計2020年電解鋁產(chǎn)量增量約在40萬噸左右。

3、精廢價差短期轉(zhuǎn)負導(dǎo)致部分原鋁暫時性替代廢鋁

廢價差短期轉(zhuǎn)負導(dǎo)致原鋁暫時性替代廢鋁。三月中旬至四月中旬，受全球悲觀情緒蔓延影響，鋁價一度出現(xiàn)暴跌。與此同時，國內(nèi)疫情一方面導(dǎo)致廢鋁回收商開工延遲，開工后廢鋁價格較年初下滑明顯，出貨意愿較低；另一方面，廢鋁回收鏈也受到一定影響，疊加疫情期間鋁錠消費銳減，廢鋁供應(yīng)出現(xiàn)暫時性短缺。盡管廢鋁價格隨鋁價下挫而下跌，但下跌力度遠遠小于原鋁，這就導(dǎo)致了部分廠商使用原鋁替代廢鋁進行生產(chǎn)。

隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，廢鋁回收商陸續(xù)復(fù)工，市場上廢鋁供應(yīng)明顯增多，隨著廢鋁供應(yīng)緊缺情況逐漸緩解，原鋁替代廢鋁這一情況勢必不會長久。自4月下旬以來，原鋁與廢鋁價差重新轉(zhuǎn)正，價差重回正常水平，原鋁替代廢鋁窗口關(guān)閉，精廢替換將逐步回歸常態(tài)。

4、4月以來電解鋁加速步入去庫進程

4月以來電解鋁庫存顯著下降，單月下降幅度達到44萬噸。一季度受疫情影響，交通運輸受限，下游復(fù)工延遲，終端需求受到一定的沖擊，且供給端電解鋁企業(yè)暫未減產(chǎn)，電解鋁累庫明顯，鋁錠社會庫存從節(jié)前的63萬噸一路升至4月2日的最高點167.6萬噸。但是4月以來，隨著國內(nèi)疫情基本結(jié)束，鋁下游需求復(fù)蘇明顯，并且廢鋁回收受疫情影響明顯減少，部分原鋁替代廢鋁，使得電解鋁去庫明顯，4月去庫量高達44萬噸，5月去庫達到31萬噸，隨著國內(nèi)需求的好轉(zhuǎn)，去庫進程有望延續(xù)。

5、鋁價內(nèi)強外弱導(dǎo)致進口涌入，但占比較小承壓有限

滬倫比不斷上升4月底開始原鋁進口窗口打開。滬鋁方面，4月以來，終端內(nèi)需好轉(zhuǎn)明顯，帶動鋁錠社會庫存大幅下降，同時提振多頭信心，滬鋁一路上漲。倫鋁方面，供給端由于一季度海外氧化鋁明顯過剩，3月開始價格下探至近年來低位，一二季度電解鋁廠家減產(chǎn)量并不明顯；需求端，二季度開始海外疫情蔓延，市場擔憂情緒漸濃，倫鋁一路下跌，并于4月底開始原鋁進口窗口打開。

原鋁進口窗口打開導(dǎo)致國內(nèi)鋁價短暫承壓，但6月初進口窗口關(guān)閉。由于電解鋁進口需繳納13%的增值稅，原鋁進口在中國電解鋁供應(yīng)中占比不大，2019年中國原鋁進口量僅為7.5萬噸。4月底開始原鋁進口窗口打開會導(dǎo)致的進口原鋁增加將使國內(nèi)鋁價承壓，但隨著國外疫情的好轉(zhuǎn)，以及國外鋁廠在成本壓力下開始減產(chǎn)，5月初，期鋁內(nèi)強外弱的局面開始轉(zhuǎn)變，倫鋁價格開始大幅上漲，導(dǎo)致在6月初進口窗口再度關(guān)閉。

進口鋁材涌入，供應(yīng)端短期承壓。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月中國未鍛軋鋁及鋁材進口量為10.61萬噸，1-4月累計進口量40.86萬噸，累計同比增速達152.0%。由于鋁價內(nèi)強外弱的局面仍在延續(xù)，短期內(nèi)鋁材進口仍將呈上升趨勢，但是長期來看，由于鋁材進口需要繳納增值稅，鋁材在我國電解鋁供應(yīng)中占比極為有限，2019年我國僅為64.58萬噸，供應(yīng)端承壓有限。廢鋁批文余量充足，關(guān)注廢鋁新國標實施情況。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月廢鋁進口量為7.2萬噸，同比減少53.3%，1-4月累計進口廢鋁27.0萬噸，同比減少64.7%。2019年7月以來，中國將六類廢鋁列入限制類進口名錄，批文制下2020年前七批廢鋁進口批文量共47.82萬噸，目前剩余20萬噸左右廢鋁進口量。

本公司出品的研究報告首先介紹了中國電解鋁行業(yè)市場發(fā)展環(huán)境、電解鋁行業(yè)整體運行態(tài)勢等，接著分析了中國電解鋁行業(yè)市場運行的現(xiàn)狀，然后介紹了電解鋁行業(yè)市場競爭格局。隨后，報告對電解鋁行業(yè)做了重點企業(yè)經(jīng)營狀況分析，最后分析了中國電解鋁行業(yè)發(fā)展趨勢與投資預(yù)測。您若想對電解鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個系統(tǒng)的了解或者想投資中國電解鋁行業(yè)，本報告是您不可或缺的重要工具。

本研究報告數(shù)據(jù)主要采用國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等電解鋁。其中宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局，部分行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局及市場調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國統(tǒng)計局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計電解鋁及證券交易所等，價格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場監(jiān)測電解鋁。